Опытные инвесторы начинают формирование своего портфеля с анализа макроэкономических показателей. Так можно определить общее состояние экономики, оценить перспективы вложений в целом и определить оптимальные направления для инвестирования (страны, рынки, отрасли). Одним из основных факторов, требующих оценки, является уровень инфляции. Частичное представление о нем дает макроэкономический индикатор, получивший название индекс потребительских цен.
Финам.Знания запустил бесплатный курс по финансовой грамотности. Узнайте, как устроена мировая экономика и какие инструменты помогут спасти личный бюджет в нестабильном 2022 году.
Что показывает индекс потребительских цен и методика его расчета
Индекс потребительских цен (ИПЦ, в английском варианте — Customer Price Index, CPI) синтетический показатель, который показывает относительное изменение стоимости потребительской корзины в текущем (отчетном) периоде по сравнению с базовым.
Расчет индекса ведется по множеству товаров и услуг, включенных в базовый набор (корзину) потребителя. Как правило, в него входят средние (определяемые на основании статистических данных) цифры потребления следующих товаров и услуг:
Индекс дефлятор на 2022 год от Минэкономразвития. Расчет индекса дефлятора в 2022 году.
- продукты питания и ключевые непродовольственные товары;
- одежда;
- потребление электроэнергии и пользование услугами ЖКХ;
- расходы на транспорт, в том числе личный;
- услуги медицинских и оздоровительных учреждений;
- образование;
- отдых (как ежегодный во время отпусков, так и ежедневный).
Методика расчета определяет CPI как отношение суммарной стоимости статей расходов в корзине в текущий (отчетный) период к ее стоимости в базовом (принятом за эталон). В общем случае формула имеет вид
- n – число позиций в потребительской корзине;
- Qbi – вес каждой позиции в корзине в течение базового периода;
- Cbi, Cci – цена каждой позиции корзины соответственно в базовом и отчетном периодах.
Важное замечание! Хотя ИПЦ и принято считать основным показателем инфляции, он отражает только ее часть, называемую потребительской. Фактически индекс показывает снижение покупательской способности населения, в то время как вообще инфляция (обесценивание денег государства) имеет и другие составляющие.
Методологии расчета и использования индекса потребительских цен в разных странах могут заметно отличаться.
ИПЦ в России
В России расчет индекса потребительских цен проводится Росстатом, его результаты публикуются ежемесячно, ежеквартально и ежегодно.
Ведется расчет показателя относительно двух базовых периодов:
- предыдущего месяца (м/м);
- предыдущего года, расчетная дата – конец декабря (г/г).
Ранее российская методология включала понятие «минимальная корзина», в которую входил набор товаров и услуг, минимально необходимый для обеспечения нормальной жизнедеятельности человека. Сегодня от этого термина отказались, для расчета используется фиксированный перечень из 556 наименований, в том числе:
Как рассчитать ИНДЕКС прогнозной и фактической ИНФЛЯЦИИ для НМЦК? REGINA ZNAGOVAN
- продуктов питания (порядка 30 % состава корзины);
- непродовольственных товаров;
- услуг, в том числе коммунальных.
Российские нормативные документы констатируют важность показателя для определения уровня инфляции, но не считают его единственным. Он участвует в расчетах совместно с другим ценовым индексом – дефлятором ВВП, включающим изменения цен на все товары и услуги, которые входят в структуру ВВП страны.
CPI в США
В США индекс потребительских цен (CPI) принимается основным показателем инфляции и оказывает решающее влияние на принятие решений ФРС по монетарной политике.
Для расчета показателя используется корзина, включающая 300 товаров и услуг. За базовое значение принята ее средняя стоимость в 1984–1986 гг. Данные публикуются ежемесячно, динамика приводится в месячном (м/м) и годовом (г/г) выражении.
Отличный старт для инвесторов без опыта биржевой торговли. Подключайтесь к выбранной стратегии опытного трейдера — и все сделки будут автоматически повторяться на вашем счете.
К сведению! Чтобы устранить влияние на показатель инфляции сезонных колебаний цен, в обеих странах рассчитывается базовый индекс потребительских цен (БИПЦ в России, core CPI в США). В него не включаются некоторые позиции, для которых явно выражены такие колебания. Показатель используется в расчетах в качестве базы для определения поправочных коэффициентов.
Недостатки индекса потребительских цен
CPI является показателем потребительской инфляции, то есть отражает снижение покупательной способности денег, находящихся на руках у населения и расходуемых на личное потребление. Однако многие специалисты отмечают целый ряд недостатков, присущих ему в качестве индикатора общей и даже потребительской инфляции. К основным относятся:
- Состав корзины. Структура товаров и услуг требует постоянной актуализации, что не позволяет проводить точное сравнение с историческими данными. Примером могут служить расходы на мобильную связь. Если в начале столетия они не входили в обязательный перечень услуг, то в настоящее время стали необходимыми подавляющему большинству потребителей. Другой актуальный пример – изменение стоимости медицинских услуг и лекарственных препаратов в условиях пандемии.
- Подверженность сезонным колебаниям цен (о ней уже упоминалось). Особенно ярко выражен этот недостаток в индексах развивающихся экономик, где вес наиболее сезонной группы – продуктов питания значительно превосходит остальные.
- Невозможность расшифровки влияющих на инфляцию факторов, что не позволяет взвешенно судить о причинах ее увеличения/снижения и, соответственно, влиянии на экономическую ситуацию в целом.
На заметку! ИПЦ ничего не говорит о том, вызвано изменение цен монетарными факторами (например, доступностью дешевых кредитов), недостаточным предложением товаров/услуг, ростом издержек производства или «переносом инфляции» за счет колебаний курсов национальной валюты. Соответственно, без дополнительного анализа реакция рынков на публикацию данных по CPI может быть непредсказуемой.
CPI в инвестировании
Отслеживание данных по индексу потребительских цен входит в число важнейших задач любого инвестора. Это связано с множественным влиянием CPI:
- ИПЦ является одним из основных показателей инфляционных процессов. Соответственно, его величина напрямую влияет на реальную доходность инвестиций – с ростом инфляции она падает.
- CPI оказывает значительное (а, например, в США практически решающее) влияние на монетарную политику. Самым действенным способом снижения инфляционного/дефляционного давления является изменение базовых процентных ставок. Последние же, в свою очередь, отражаются на всех рынках. Поэтому отслеживание индекса и, соответственно, прогнозирование уровня ставок помогут увеличить доходность инвестиций или избежать незапланированных потерь.
- Инфляционные процессы могут быть как стимулом для экономики, так и кризисным фактором. Поэтому при расчете доходности и рисков поправки на влияние инфляции/дефляции обязательны.
На заметку! Стимулирует развитие экономики и рост рынков только умеренная инфляция в пределах 2–5 % (на Западе, как правило, целевым уровнем считается 3 %, в России – 4 %). Более высокий уровень создает неопределенность как для потребителей, так и для бизнеса. В результате возрастают риски и, соответственно, снижается привлекательность инвестиций.
Негативным фактором является и низкая инфляция или ее противоположность – дефляция. В этом случае потребитель не стремится тратить имеющиеся на руках деньги, а это, в свою очередь, ограничивает развитие производства и тормозит рынки.
Источник: www.finam.ru
Минэкономразвития: инфляция в России в 2022 году составит 13,4%, в 2023-м – 5,5%
МОСКВА, 17 авг — ПРАЙМ. Инфляция в России, по оценке Минэкономразвития, в 2022 году составит 13,4%, в 2023 году – 5,5%, сообщил журналистам федеральный чиновник, знакомый с ходом обсуждения проекта прогноза министерства на 2023 год и плановый период 2024-2025 годов.
В Германии ожидают осенних протестов из-за цен на топливо и инфляции
По информации собеседника журналистов, ведомство внесло проект основных параметров среднесрочного прогноза социально-экономического развития РФ до 2025 года на рассмотрение бюджетной комиссии правительства. Базовые параметры документа, по словам чиновника, согласованы с Минфином и Минэнерго.
«Пересмотрены в меньшую сторону, опять же существенно, оценки по инфляции — если по состоянию на март месяц оценки составляли 17,5%, то сейчас они снижены до 13,4% на конец года, декабрь к декабрю», — сказал чиновник.
По его словам, обсуждаемая редакция прогноза предполагает, что до конца года дефляция закончится. «Дефляция идет уже только за счет плодоовощей, остальные компоненты уже чуть-чуть ушли в плюс (исходя их данных Росстата за период с 2 по 8 августа – ред.)», — сказал собеседник журналистов. При этом он не исключил, что в сентябре еще может быть дефляция за счет динамики цен на плодоовощную продукцию, но «принципиально на горизонте до декабря она картину не изменит».
В 2024 году инфляция теперь прогнозируется на уровне 4,2%, в 2025 году – вернется к таргету в 4%.
Весной Минэкономразвития прогнозировало инфляцию в РФ по итогам текущего года в 17,5%, в 2023 году – на уровне 6,1%, в 2024 и 2025 годах — в 4%. При этом министр экономического развития РФ Максим Решетников ранее неоднократно говорил, что экономика проходит нынешний этап лучше, чем ожидали власти: и инфляция, и спад ВВП по итогам года будут меньше прежних прогнозов.
На прошлой неделе Росстат опубликовал данные по динамике цен в июле и зафиксировал дефляцию второй месяц подряд: в июле она ускорилась до 0,39% с 0,35% в июне.
В то же время Минэкономразвития существенно скорректировало оценку спада инвестиций в основной капитал в 2022 году — с 19,4% до 10,8%, сообщил журналистам федеральный чиновник, знакомый с ходом обсуждения проекта прогноза министерства на 2023 год и плановый период 2024-2025 годов.
По информации собеседника журналистов, министерство внесло проект основных параметров среднесрочного прогноза социально-экономического развития РФ до 2025 года на рассмотрение бюджетной комиссии правительства РФ. Базовые параметры документа, по словам чиновника, согласованы с Минфином и Минэнерго.
Инвестиции в основной капитал, по его словам, снизятся в 2022 году на 10,8%, в 2023 году спад продолжится и составит 4,9%. В 2024 году инвестиции покажут восстановительный рост на 7%, в 2025 году — на уровне 3,8%.
Как пояснил чиновник, по инвестициям спад еще не пройден. «Понятно, что с одной стороны ускорились и завершаются те проекты, которые можно завершить, с другой стороны — новые проекты, часть проектов, поставлены на некую паузу — где-то требуется перепроектирование, где-то непонятно развитие. Инвестиционный спад будет сдвинут скорее на начало следующего года», — сказал он.
Весной Минэкономразвития прогнозировало снижение инвестиций в основной капитал в 2022 году на 19,4% и их незначительный рост в 2023 году — на 0,3%.
По данным Росстата, инвестиции в основной капитал в России в первом квартале 2022 года выросли на 12,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Данные по итогам второго квартала пока не были опубликованы.
При этом Минэкономразвития пересмотрело оценку по среднегодовому курсу доллара в 2022 году с 76,7 рубля за доллар до 68,1 рубля за доллар в весенней версии прогноза.
В сценарных условиях социально-экономического развития РФ на трехлетку, подготовленных министерством весной, Минэкономразвития ожидало среднегодовой курс доллара в 2022 году на уровне 76,7 рубля за доллар, в 2023 году — на уровне 77 рублей, в 2024 году — 78,7 рубля и в 2025 году — 81 рубль за доллар.
Теперь, исходя из обсуждаемого проекта прогноза, министерство ждет в 2023 году среднегодовой курс доллара в 69,2 рубля за доллар, в 2024 и 2025 годах — в 72,9 рубля и 74,8 рубля за доллар.
Доллар после обновления 10 марта исторического максимума на отметке 121,53 рубля рухнул к 13 мая почти в 2 раза, в конце июня упал до минимума с 2015 года в 50,01 рубля. Затем в первой декаде июля отмечался резкий отскок курса вверх — до 64,95 рубля, после чего он сползал до 54,6 рубля 20 июля. В итоге к августу курс подрос и стабилизировался в узком диапазоне 60-61,5 рубля.
Источник: 1prime.ru
Минэкономразвития улучшило ожидания по ВВП и доходам россиян
Минэкономики улучшило большинство прогнозных показателей на 2022 год. Спад экономики теперь ожидается на уровне 4,2 против 7,8% ранее, а реальных доходов — на 2,8 против 6,8%. Прогноз для ВВП на следующий год, наоборот, ухудшился
Минэкономразвития разработало проект прогноза социально-экономического развития России на 2022–2025 годы, он вынесен на заседание бюджетной комиссии. Основные показатели документа есть у РБК, их подлинность подтвердил федеральный чиновник, знакомый с ходом обсуждения. Это вторая версия макроэкономических ожиданий из подготовленных ведомством в этом году. По сравнению со сценарными условиями, представленными в мае, Минэкономразвития значительно улучшило прогноз по динамике ВВП в текущем году, инфляции, инвестициям и реальным располагаемым доходам. Пик спада экономики придется на 2023 год, оценивает ведомство.
Минэкономразвития по-прежнему ожидает, что в 2022 и 2023 годах экономика страны будет сжиматься — на 4,2 и 2,7% соответственно — и только в 2024 году вернется к росту (на 3,7%). В мае ведомство прогнозировало сокращение ВПП на 7,8 и 0,7% в текущем и следующем годах.
Ухудшение прогноза на 2023 год связано с тем, что в первом квартале 2022-го экономика демонстрировала очень высокие показатели, и это создало высокую базу, пояснил журналистам логику ведомства федеральный чиновник. В целом же, по его словам, резкого спада, который прогнозировали многие аналитики весной, удалось избежать, траектория движения оказалась значительно более плавной.
«Нижняя точка спада ожидается ведомством в конце первого — начале второго квартала 2023 года. В 2024–2025 годах Минэкономразвития закладывает восстановление экономики, выход на докризисный уровень (средний показатель ВВП 2021 года) произойдет к концу 2025 года», — отметил он.
В 2024 и 2025 годах министерство ждет роста экономики на 3,7 и 2,6% соответственно.
Оценка спада на 2022 год несколько завышена Минэкономразвития — скорее всего, он попадет в диапазон 3–4%, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Однако в следующем году ситуация может относительно усугубиться, поэтому ухудшение ожиданий на этот период выглядит оправданным.
«Масштаб спада 2023 года может быть больше, чем в 2022-м или сопоставимым с ним. В этом году экономика неплохо справляется, но очевидно, что санкционное давление не исчерпано и структурная трансформация придется именно на следующий год», — констатирует она.
По данным Росстата, в первом квартале 2022 года ВВП увеличился на 3,5% в годовом выражении, однако во втором ушел в отрицательную зону, сократившись на 4%.
Инфляция и доходы населения
Минэкономразвития пересмотрело и оценки по инфляции. Вместо 17,5% к концу 2022 года ведомство прогнозирует темпы роста цен на уровне 13,4%. «Пик спада потребительского спроса произошел во втором квартале. Министерство рассчитывает, что в дальнейшем он будет восстанавливаться, в результате чего до конца 2022 года закончится дефляция и инфляция будет умеренной», — пояснил федеральный чиновник. Впрочем, Минэкономразвития допускает, что снижение цен (традиционное вследствие удешевления плодоовощной продукции) может захватить и сентябрь, но общую картину это не изменит.
В 2023 году рост цен, по оценкам ведомства, замедлится до 5,5%, в 2024-м — до 4,2%, а в 2025 году вернется к целевому ориентиру ЦБ в 4%, следует из документа. Минэкономразвития исходило из того, что в ближайшие годы не будет происходить чрезмерного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ЦБ, пояснил федеральный чиновник.
Изменились и прогнозы по реальным располагаемым доходам населения. Теперь Минэкономразвития рассчитывает, что по итогам 2022 года они снизятся на 2,8% (предыдущие ожидания были на уровне минус 6,8%), а в следующих годах увеличатся на 1,2, 3,5 и 2% соответственно. Этот прогноз отражает в том числе эффект от уже принятых мер поддержки населения, однако при введении новых льгот (например, разовых выплат на детей и т.д.) может быть скорректирован, допустил федеральный чиновник.
Тот факт, что прогноз предполагает более активное снижение ВВП по сравнению с реальными доходами, может говорить об изменениях потребительского поведения или масштабном сокращении инвестиционной активности, отмечает Орлова. Кроме того, такая ситуация свидетельствует о возможной замене недостающих России технологий трудом в ближайшем будущем (то есть производительность может снизиться), полагает она. Первый вице-премьер Андрей Белоусов на минувших выходных заявил, что дно спада инвестиций придется на первое полугодие 2023 года.
Уровень безработицы в среднем за 2022 год прогнозируется ведомством на уровне 4,8% (предыдущая оценка — 6,7%), однако в 2023 году ожидается его рост до 5,2%. Негативная динамика будет связана с увеличением количества рабочих мест «под угрозой» — в простое, в неполном рабочем дне. При этом очевидно, что по ряду отраслей государственные меры поддержки не будут тянуться бесконечно, отметил чиновник, знакомый с ходом обсуждения прогноза Минэкономразвития.
«Отличие нынешней безработицы в том, что сейчас она будет носить ярко выраженный структурный характер. В какой-то момент возникнет ситуация дефицита рабочей силы в одних отраслях и регионах и безработица в других. Однако Минэкономразвития считает, что период повышенной безработицы будет не очень продолжительным и к концу 2023 года получится выйти на нормальные, не экстремальные показатели», — сказал он.
В 2024 году безработица ожидается на уровне 4,6%, в 2025-м — 4,5%. Пока же показатель находится на историческом минимуме в 3,9%.
Внешняя торговля и инвестиции
В первом полугодии был зафиксирован крайне высокий профицит торгового баланса (разница между экспортом и импортом, $158,4 млрд по данным ЦБ), и Минэкономразвития ожидает его постепенного сокращения, отметил федеральный чиновник. Это произойдет как за счет восстановления импорта, так и за счет некоторого снижения экспорта из-за необходимости переориентировать торговые потоки на новые направления и потерь в объемах, связанных с этим.
В 2022 году профицит торгового баланса составит $299 млрд: экспорт достигнет $585 млрд, а импорт — $285 млрд, следует из проекта прогноза. В мае оценки ведомства были более консервативными: $482 и $251 млрд соответственно. Главную роль в позитивной динамике внешней торговли сыграет ослабление курса рубля, полагают в Минэкономразвития.
Роль параллельного импорта в министерстве не склонны завышать: все-таки механизм не затрагивает основную его массу, сказал журналистам федеральный чиновник. Объем параллельного импорта к концу 2022 года достигнет $16 млрд, оценил на днях вице-премьер, министр промышленности и торговли Денис Мантуров. Это лишь около 5% общего импорта товаров в Россию за 2021 год.
В 2022 году среднегодовой курс рубля составит 68,1 руб. за доллар, в 2023-м — 69,2 руб., а в 2024 и 2025 годах — 72,9 и 74,8 руб., следует из документа. Цена на нефть марки Urals заложена на уровне $82,7 за баррель в 2022 году, который будет постепенно снижаться и достигнет $61,3 за баррель к 2025 году. По этому показателю сейчас еще «идут дебаты» между ведомствами, знает источник, знакомый с дискуссией.
По инвестициям спад впереди, полагают в Минэкономразвития. «В первом квартале этого года инвестиционная активность была высокой, за второй квартал данных пока нет, но Минэкономразвития считает, что спад уже пошел, так как сейчас ускоренно завершаются начатые проекты и часть новых проектов поставлена на паузу», — отметил федеральный чиновник.
По прогнозу ведомства, инвестиции в основной капитал в 2022 году сократятся на 10,8% (против 19,4% в предыдущей версии), в 2023-м — на 4,9%. На траекторию роста капитальные вложения выйдут только в 2024 году (плюс 7%).
В начале августа свой макропрогноз обновил ЦБ, разброс его оценок шире. Регулятор закладывает инфляцию на конец 2022 года в диапазоне 12–15% с дальнейшим снижением до 5–7% в 2023 году. ВВП по итогам нынешнего года, согласно ожиданиям ЦБ, сократится на 4–6%, а в 2023-м снижение составит 1–4% и будет отражать «эффект базы первого квартала 2022 года и более растянутое снижение выпуска». Таким образом, и по инфляции, и по динамике экономики в целом прогноз Минэкономразвития попадает в диапазон ЦБ.
Улучшили свои ожидания и аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Их оценки оказались более оптимистичными, чем у властей. По их мнению, в 2022 году ВВП сократится на 4,8–5% с последующим снижением на 0,5–1%, а инфляция в декабре текущего года не превысит 11–14%.
Ожидания по динамике реальных доходов у ЦМАКПа консервативнее, чем у Минэкономразвития. Центр прогнозирует их двухлетнее снижение на 3,3–3,8% в 2022 году и на 1–1,2% в 2023-м.
Специфика макропрогноза Минэкономразвития такова, что, если судить по последним годам (с 2016 года), оценка на текущий год, данная в августовском прогнозе, оказывается достаточно консервативной — в среднем на 0,75 п.п. ниже, чем фактический рост по итогам этого года, следует из расчетов РБК. Прогнозы ведомства по приросту ВВП и росту реальных располагаемых доходов населения на горизонте более двух лет, наоборот, оказываются переоценены относительно факта, говорилось в исследовании АКРА. «Во многом это может быть связано с тем, что данные показатели являются для министерства целевыми, следовательно, предпосылки об эффективности стимулирующих или структурных мер не могут быть слишком консервативны», — указывал автор исследования Дмитрий Куликов.
Источник: www.rbc.ru