Экономические циклы — колебания экономической активности (экономической конъюнктуры), состоящие в повторяющемся сжатии (экономического спада, рецессии, депрессии) и расширении экономики (экономического подъема). Циклы носят периодический, но, обычно нерегулярный характер. Обычно (в рамках неоклассического синтеза) интерпретируются как колебания вокруг долгосрочного тренда развития экономики.
Детерминистская точка зрения на причины экономических циклов исходит из предсказуемых, вполне определенных факторов, формирующихся на стадии подъема (факторы спада) и спада (факторы подъема). Стохастическая точка зрения исходит из того, что циклы порождаются факторами случайной природы и представляют собой реакцию экономической системы на внутренние и внешние импульсы.
Обычно выделяют четыре основных вида экономических циклов:
краткосрочные циклы Китчина (характерный период — 2-3 года);
Цикл строительства дома по технологии утепленного железобетона составляет 30 дней 🔥
среднесрочные циклы Жюгляра (характерный период — 6-13 лет);
ритмы Кузнеца (характерный период — 15-20 лет);
длинные волны Кондратьева (характерный период — 50-60 лет).
Фазы
В циклах деловой активности выделяются четыре относительно четко различимые фазы: пик , спад , дно (или «низшая точка») и подъем ; но в наибольшей степени эти фазы характерны для циклов Жюгляра.
Бизнес-циклы в экономике
Подъем (оживление) наступает после достижения низшей точки цикла (дна). Характеризуется постепенным ростом занятости и производства. Многие экономисты полагают, что данной стадии присущи невысокие темпы инфляции. Происходит внедрение инноваций в экономике с коротким сроком окупаемости. Реализуется спрос, отложенный во время предыдущего спада.
Пик, или вершина цикла деловой активности, является «высшей точкой» экономического подъема. В этой фазе безработица обычно достигает самого низкого уровня либо исчезает совсем, производственные мощности работают с максимальной или близкой к ней нагрузкой, то есть в производстве задействуются практически все имеющиеся в стране материальные и трудовые ресурсы. Обычно, хотя и не всегда, во время пиков усиливается инфляция. Постепенное насыщение рынков усиливает конкуренцию, что снижает норму прибыли и увеличивает средний срок окупаемости. Возрастает потребность в долгосрочном кредитовании с постепенным снижением возможностей погашения кредитов.
Спад (рецессия) характеризуется сокращением объемов производства и снижением деловой и инвестиционной активности. Вследствие этого увеличивается рост безработицы. Официально фазой экономического спада, или рецессией, считают падения деловой активности, продолжающееся свыше трех месяцев подряд.
Дно (депрессия) экономического цикла — это «низшая точка» производства и занятости. Считается, что данная фаза цикла обычно не бывает продолжительной. Однако история знает и исключения из этого правила. Великая депрессия 1930-х годов, несмотря на периодические колебания деловой активности, длилась 10 лет (1929-1939гг).
Нулевой цикл строительства (Максима Хаус)
Характерной особенностью циклического развития является то, что это, в первую очередь, развитие, а не колебания вокруг некой постоянной (потенциальной) величины. Цикличность означает развитие по спирали, а не по замкнутому кругу. Этот механизм прогрессивного движения в самых разных его формах. В экономической литературе особо подчеркивается, что циклические колебания происходят около траектории долгосрочного роста (векового тренда).
Причины
Теория реальных экономических циклов объясняет спады и подъемы воздействием реальных факторов. В индустриальных странах этим может быть появление новых технологий, изменение цен на сырье. В аграрных странах — урожай или неурожай. Также толчком к переменам могут стать форс-мажорные ситуации (война, революция, стихийные бедствия).
Предвидя изменение экономической обстановки в лучшую или худшую сторону, домохозяйства и фирмы массово начинают экономить или больше тратить. В результате сокращается или возрастает совокупный спрос, уменьшается или увеличивается оборот розничной торговли. Фирмы получают меньше или больше заказов на изготовление продукции, соответственно меняется объем производства, занятость. Меняется деловая активность: фирмы начинают сокращать ассортимент выпускаемой продукции или наоборот запускают новые проекты, берут кредиты на их осуществление. То есть вся экономика колеблется, стремясь прийти в равновесие.
Кроме колебаний совокупного спроса существуют и другие факторы, влияющие на фазы экономического цикла: изменения, зависящие от смены времен года в сельском хозяйстве, строительстве, автомобильной промышленности, сезонность розничной торговли, вековые тенденции экономического развития страны, зависящие от ресурсной базы, численности и структуры населения, правильного управления.
Влияние на экономику
Существование экономики, как совокупности ресурсов для неуклонно растущего потребления, имеет колебательный характер. Колебания экономики выражены в экономическом цикле. «Тонким» моментом экономического цикла считается спад, который при некоторых масштабах может перейти в кризис.
Концентрация (монополизация) капитала приводит к «ошибочным» решениям в масштабе экономики страны или даже мира. Любой инвестор стремится получить доход от своего капитала. Ожидание инвестора по размеру этого дохода происходят от этапа подъем-пик, когда доходы максимальные. На этапе спада инвестор считает невыгодным для себя вкладывать капитал в проекты с доходностью ниже «вчерашней».
Без таких вложений (инвестиций) сокращается производственная деятельность, как следствие платежеспособность работников этой сферы, которые являются потребителями товаров и услуг других сфер. Таким образом кризис одной или нескольких отраслей отражается на всей экономике в целом.
Другая проблема концентрации капитала — изъятие денежной массы (денег) из сферы потребления и производства потребительских товаров (также и сферы производства средств производства этих товаров). Деньги, полученные в виде дивидендов (или прибыли), накапливаются на счетах инвесторов. Возникает нехватка денег для поддержания необходимого уровня производства, и как следствие снижение объёмов этого производства. Растет уровень безработицы, население экономит на потреблении, происходит падение спроса.
Из отраслей экономики, сфера услуг и отрасли, выпускающие товары кратковременного пользования, в несколько меньшей степени затрагиваются разрушительными последствиями экономического спада. Рецессия даже способствует активизации некоторых видов деятельности, в частности повышает спрос на услуги ломбардов и юристов, специализирующихся на банкротствах. Наиболее чувствительны к циклическим колебаниям фирмы, выпускающие средства производства и потребительские товары длительного пользования.
Эти фирмы не только тяжелее других переносят деловой спад, но и больше всех выигрывают от подъема в экономике. Основные причины две:
- возможность откладывания покупок;
- монополизация рынка.
Покупка капитального оборудования чаще всего может быть отложена на будущее; в тяжелые для экономики времена производители склонны воздерживаться от закупок новых машин и оборудования и строительства новых зданий. Во время продолжительного спада фирмы зачастую предпочитают ремонтировать или модернизировать устаревшее оборудование, вместо того чтобы тратить большие средства на приобретение нового оборудования.
В результате инвестиции в товары производственного назначения во время экономических спадов резко сокращаются. Это же относится к потребительским товарам длительного пользования. В отличие от продуктов питания и одежды, покупку роскошного автомобиля или дорогой бытовой техники можно отложить до лучших времен. В периоды экономических спадов люди в большей степени склонны чинить, а не менять товары длительного пользования. Хотя объемы продаж продуктов питания и одежды, как правило, также сокращаются, это сокращение обычно меньше по сравнению с падением спроса на товары длительного пользования.
Монопольная власть в большинстве отраслей, выпускающих средства производства и потребительские товары длительного пользования, связана с тем, что на рынках этих товаров, как правило, господствуют немногие крупные фирмы. Монопольное положение позволяет им во времена экономических спадов сохранять цены на прежнем уровне, уменьшая производство в ответ на падение спроса. Следовательно, падение спроса в гораздо большей степени влияет на производство и занятость, нежели на цены. Иная ситуация характерна для отраслей, выпускающих товары краткосрочного потребления. На падение спроса эти отрасли обычно реагируют общим снижением цен, поскольку ни одна из фирм не обладает значительной монопольной властью.
История и длинные циклы
Экономические циклы не являются подлинно «циклическими» в том смысле, что продолжительность периода, скажем, от одного до другого пика на протяжении истории значительно колебалась. Хотя экономические циклы в США длились в среднем около пяти лет, известны циклы продолжительностью от одного года до двенадцати лет. Наиболее выраженные пики (измеренные как процентное повышение над трендом экономического роста) совпали с большими войнами 20 века, а самый глубокий экономический спад, исключая Великую депрессию, наблюдался после окончания Первой мировой войны.
В конце 20 века американская экономика, по-видимому, вступила в период длительного спада, о чем свидетельствуют некоторые экономические показатели, в частности уровень реальной заработной платы и объем чистых инвестиций. Тем не менее даже при наличии долгосрочной тенденции к снижению темпов роста экономика США продолжает развиваться; хотя в начале 1980-х годов в стране был зарегистрирован отрицательный прирост ВВП, во все последующие годы, кроме 1991, он оставался положительным.
Симптоматичным для начавшегося в 1960-х годах долговременного спада является тот факт, что, хотя темпы роста редко оказывались отрицательными, уровень экономической активности в США с 1979 практически ни разу не превышал трендовую величину роста.
Следует отметить, что наряду с описанными экономическими циклами в теории выделяются также длинные циклы. Длинные циклы в экономике — экономические циклы с длительностью более 10 лет. Иногда называются по именам их исследователей.
Инвестиционные циклы (7-11 лет) изучил Клемент Жюгляр (фр. Clement Juglar). Данные циклы, видимо, имеет смысл рассматривать в качестве среднесрочных, а не длинных.
Инфраструктурные инвестиционные циклы (15-25 лет) изучил нобелевский лауреат Саймон Кузнец.
Циклы Кондратьева (45-60 лет) описал российский экономист Николай Кондратьев.
Именно эти циклы чаще всего и обозначают как «длинные волны» в экономике.
Циклы Китчина — краткосрочные экономические циклы с характерным периодом 3-4 года, открытые в 1920-е годы английским экономистом Джозефом Китчином. Сам Китчин объяснял существование краткосрочных циклов колебаниями мировых запасов золота, однако в наше время такое объяснение не может считаться удовлетворительным. В современной экономической теории механизм генерирования этих циклов обычно связывают с запаздываниями по времени (временными лагами) в движении информации, влияющими на принятие решений коммерческими фирмами.
На улучшение конъюнктуры фирмы реагируют полной загрузкой мощностей, рынок наводняется товарами, через какое-то время на складах образуются чрезмерные запасы товаров, после чего принимается решение о снижении загрузки мощностей, но с определенным запаздыванием, так как информация о превышении предложения над спросом сама обычно поступает с определенным запаздыванием, кроме того требуется время на то, чтобы эту информацию проверить; определенное время требуется и на то, чтобы принять и утвердить само решение.
Кроме того наблюдается определенное запаздывание между принятием решения и актуальным уменьшением загрузки мощностей (на приведение решения в жизнь тоже требуется время). Наконец, еще один временной лаг существует между моментом начала снижения уровня загрузки производственных мощностей и актуальным рассасыванием избыточных запасов товаров на складах. В отличие от циклов Китчина в рамках циклов Жюгляра мы наблюдаем колебания не просто в уровне загрузки существующих производственных мощностей (и, соответственно, в объеме товарных запасов), но и колебания в объемах инвестиций в основной капитал.
Циклы Жюгляра — среднесрочные экономические циклы с характерным периодом в 7-11 лет. Названы по имени французского экономиста Клемана Жугляра, одним из первых описавшего эти циклы. В отличие от циклов Китчина в рамках циклов Жугляра мы наблюдаем колебания не просто в уровне загрузки существующих производственных мощностей (и, соответственно, в объеме товарных запасов), но и колебания в объемах инвестиций в основной капитал. В результате, к временным запаздываниям, характерным для циклов Китчина, здесь добавляются еще и временные задержки между принятием инвестиционных решений и возведением соответствующих производственных мощностей (а также между возведением и актуальным запуском соответствующих мощностей).
Дополнительная задержка формируется и между спадом спроса и ликвидацией соответствующих производственных мощностей. Данные обстоятельства и обуславливают то, что характерный период циклов Жюгляра оказывается заметно более продолжительным, чем характерный период циклов Китчина. Циклические экономические кризисы/рецессии могут рассматриваться в качестве одной из фаз цикла Жугляра (наряду с фазами оживления, подъема и депрессии). Вместе с тем от фазы кондратьевской волны зависит глубина этих кризисов.
Поскольку четкой периодичности не наблюдается, было взято среднее значение в 7-10 лет.
Фазы цикла Жюгляра
В цикле Жюгляра достаточно часто выделяют четыре фазы, в которых некоторые исследователи выделяют подфазы:
- фаза оживления (подфазы старта и ускорения);
- фаза подъема, или процветания (подфазы роста и перегрева, или бума);
- фаза рецессии (подфазы краха/острого кризиса и спада);
- фаза депрессии, или застоя (подфазы стабилизации и сдвига).
Циклы (ритмы) Кузнеца имеют продолжительность примерно 15-25 лет. Они получили название циклов Кузнеца по имени американского экономиста будущего лауреата Нобелевской премии Саймона Кузнеца. Были открыты им в 1930 году. Кузнец связывал эти волны с демографическими процессами, в частности, притоком иммигрантов и строительными изменениями, поэтому он назвал их «демографическими» или «строительными» циклами.
В настоящее время рядом авторов ритмы Кузнеца рассматриваются в качестве технологических, инфраструктурных циклов. В рамках этих циклов происходит массовое обновление основных технологий. Кроме того хорошо совпадают с циклом Кузнеца большие циклы цен на недвижимость на примере Японии 1980—2000 гг. и длительность большой полуволны подъема цен в США.
Высказывалось также и предложение рассматривать ритмы Кузнеца в качестве третьей гармоники Кондратьевской волны. Четкой периодичности не наблюдается, поэтому исследователи берут среднее значение в 15-20 лет.
Циклы Кондратьева (К-циклы или К-волны) — периодическиe циклы современной мировой экономики продолжительностью 40-60 лет.
Существует определенная связь между длинными циклами Кондратьева и среднесрочными циклами Жюгляра. Такая связь была замечена еще самим Кондратьевым. В настоящее время высказывается мнение, что относительная правильность чередования повышательных и понижательных фаз Кондратьевских волн (каждая фаза 20-30 лет) определяется характером группы близлежащих среднесрочных циклов. Во время повышательной фазы Кондратьевской волны быстрое расширение экономики неизбежно приводит общество к необходимости изменения. Но возможности изменения общества отстают от требований экономики, поэтому развитие переходит в понижательную В-фазу, в течение которой кризисно-депрессивные явления и трудности заставляют перестраивать экономические и иные отношения.
Теория разработана русским экономистом Николаем Кондратьевым (1892—1938). В 1920-е гг. он обратил внимание на то, что в долгосрочной динамике некоторых экономических индикаторов наблюдается определенная циклическая регулярность, в ходе которой на смену фазам роста соответствующих показателей приходят фазы их относительного спада с характерным периодом этих долгосрочных колебаний порядка 50 лет. Такие колебания были обозначены им как большие или длинные циклы, впоследствии названные Й. Шумпетером в честь российского ученого кондратьевскими циклами. Многие исследователи стали называть их также длинными волнами, или кондратьевскими волнами, иногда К-волнами.
Характерный период волн — 50 лет с возможным отклонением в 10 лет (от 40 до 60 лет). Циклы состоят из чередующихся фаз относительно высоких и относительно низких темпов экономического роста. Многие экономисты не признают существования таких волн.
Н. Д. Кондратьев отметил четыре эмпирические закономерности в развитии больших циклов:
I
Перед началом повышательной волны каждого большого цикла, а иногда в самом начале ее наблюдаются значительные изменения в условиях хозяйственной жизни общества.
Изменения выражаются в технических изобретениях и открытиях, в изменении условий денежного обращения, в усилении роли новых стран в мировой хозяйственной жизни и т. д. Указанные изменения в той или иной степени происходят постоянно, но, по утверждению Н. Д. Кондратьева они протекают неравномерно и наиболее интенсивно выражены перед началом повышательных волн больших циклов и в их начале.
II
Периоды повышательных волн больших циклов, как правило, значительно богаче крупными социальными потрясениями и переворотами в жизни общества (революции, войны), чем периоды понижательных волн.
Для того чтобы убедиться в этом утверждении, достаточно посмотреть на хронологию вооруженных конфликтов и переворотов в мировой истории.
III
Понижательные волны этих больших циклов сопровождаются длительной депрессией сельского хозяйства.
IV
Большие циклы экономической конъюнктуры выявляются в том же едином процессе динамики экономического развития, в котором выявляются и средние циклы с их фазами подъема, кризиса и депрессии.
Исследования и выводы Кондратьева основывались на эмпирическом анализе большого числа экономических показателей различных стран на довольно длительных промежутках времени, охватывавших 100—150 лет. Эти показатели: индексы цен, государственные долговые бумаги, номинальная заработная плата, показатели внешнеторгового оборота, добыча угля, золота, производство свинца, чугуна и т. д.
Оппонент Кондратьева, Д. И. Опарин, указывал на то, что временные ряды исследованных экономических показателей, хотя и дают большие или меньшие отклонения от средней величины в ту или иную сторону в разные периоды экономической жизни, но характер этих отклонений как по отдельному показателю, так и по корреляции показателей, не позволяют выделить строгой цикличности. Прочие оппоненты указывали на отступления Н. Д. Кондратьева от марксизма, в частности использование им для объяснения циклов «количественной теории денег».
За последние 80 лет, теория Длинных волн Николая Кондратьева, обогатилась теориями созидательного разрушения И. Шумпетера, теорией технико-экономических ценозов Л. Бадалян и В. Криворотова, теорией о технологических укладах разработанная академиками С. Глазьевым и Львовым, теорией эволюционных циклов Владимира Пантина.
Теорию длинных волн, а также самого Николая Кондратьева реабилитировал известный советский экономист С.М. Меньшиков в своей работе «Длинные волны в экономике. Когда общество меняет кожу» (1989 год).
Датировки Кондратьевских волн
Для периода после промышленной революции обычно выделяются следующие кондратьевские циклы/волны:
- 1 цикл — с 1803 до 1841-43 гг. (отмечены моменты минимумов экономических показателей мировой экономики)
- 2 цикл — с 1844-51 до 1890-96 гг.
- 3 цикл — с 1891-96 до 1945-47 гг.
- 4 цикл — с 1945-47 до 1981-83 гг.
- 5 цикл — с 1981-83 до ~2018 г. (прогноз)
- 6 цикл — с ~2018 до ~ 2060 (прогноз)
Однако, имеются различия в датировке «посткондратьевских» циклов. Анализируя ряд источников, Гринин Л. Е. и Коротаев А. В. приводят следующие границы начала и конца «посткондратьевских» волн:
- 3 цикл: 1890-1896 — 1939-1950
- 4 цикл: 1939-1950 — 1984-1991
- 5 цикл: 1984-1991 — ?
Соотношение между кондратьевскими волнами и технологическими укладами
Многие исследователи связывают смену волн с технологическими укладами. Прорывные технологии открывают возможности для расширения производства и формируют новые секторы экономики, образующие новый технологический уклад. Кроме того, кондратьевские волны являются одной из важнейших форм реализации индустриальных принципов производства.
Сводная система кондратьевских волн и соответствующих им технологических укладов выглядит следующим образом:
- 1-й цикл — текстильные фабрики, промышленное использование каменного угля.
- 2-й цикл — угледобыча и черная металлургия, железнодорожное строительство, паровой двигатель.
- 3-й цикл — тяжелое машиностроение, электроэнергетика, неорганическая химия, производство стали и электрических двигателей.
- 4-й цикл — производство автомобилей и других машин, химической промышленности, нефтепереработки и двигателей внутреннего сгорания, массовое производство.
- 5-й цикл — развитие электроники, робототехники, вычислительной, лазерной и телекоммуникационной техники.
- 6-й цикл — возможно, NBIC-конвергенция en (конвергенция нано-, био-, информационных и когнитивных технологий).
После 2030-х (2050-х по другим данным) возможно наступление технологической сингулярности, которая не поддается на данный момент анализу и прогнозу. Если эта гипотеза верна, то циклы Кондратьева могут оборваться ближе к 2030 году.
Ограничения модели Кондратьева
Кондратьевские волны до сих пор не получили окончательного признания в мировой науке. Одни ученые строят расчеты, модели, прогнозы исходя из К-волн (во всем мире и особенно в России), а значительная часть экономистов, в том числе и самых известных, сомневаются в их существовании или вовсе их отрицают.
Необходимо отметить, что, несмотря на всю важность вскрытой Н. Д. Кондратьевым цикличности развития социума для задач прогнозирования, его модель (как впрочем и любая стохастическая модель) всего лишь изучает поведение системы в зафиксированной (замкнутой) среде. Такие модели не всегда дают ответ на вопросы, связанные с природой самой системы, поведение которой изучается. При этом хорошо известно, что поведение системы является важным аспектом в ее изучении.
Однако не менее важны, а быть может даже наиболее важны аспекты системы, связанные с ее генезисом, структурные (гештальтные) аспекты, аспекты взаимодополнения логики системы с ее предметом и т. д. Именно они позволяют корректно ставить вопрос о причинах того или иного типа поведения системы в зависимости, например, от внешней среды, в которой она функционирует.
Циклы Кондратьева в этом смысле всего лишь последствие (результат) реакции системы на сложившуюся внешнюю среду. Вопрос вскрытия природы процесса такого реагирования сегодня и вскрытия факторов, которые влияют на поведение систем является актуальным. Особенно, когда многие, опираясь на результаты Н. Д. Кондратьева, А. В. Коротаева и С. П. Капицы об уплотнении времени, прогнозируют более или менее быстрый переход социума к периоду перманентного кризиса.
Источник: smart-lab.ru
Экономические циклы — основные виды, фазы и особенности
Дадим техническую базу для финансового анализа любых аспектов деятельности компаний, а также научим эффективной презентации аналитических данных.
Какая главная особенность экономики?
Экономический цикл — это некоторый временной промежуток в экономике, во время которого может происходить одна из 4 фаз: депрессия, рост, пик и спад. Эти фазы происходят постоянно и следуют друг за другом.
Экономика всегда находится в одном из этих циклов, причем они всегда разной длины. Невозможно точно предсказать длительность каждого из них. Наглядно увидеть экономические циклы можно на графиках, особенно ВВП — как конкретной страны, так и мира.
Циклы в экономике
Какие фазы бывают в экономике?
Фаза депрессии
Депрессия, дно, стагнация — у этой фазы много названий. Суть одна — это низшая точка в экономическом цикле. Использование ресурсов на минимуме, безработица находится на пиковых значениях. В такие моменты происходят различные революции, реформы и другие важные политические события.
Считается, что депрессия не длится долго, но исключения есть: например, Великая Депрессия в США (1929-1939), при которой, несмотря на небольшие колебания деловой активности, экономика была в упадке в течение 10 лет.
Это лучшее время для покупки подешевевших активов, в том числе и ценных бумаг. О том, когда еще нужно покупать ценные бумаги, мы рассказываем на нашем открытом курсе «Инвестиционный аналитик».
Со временем экономика выравнивается, цены становятся стабильными, а спрос растет. Наступает следующая фаза — фаза роста.
Фаза роста
После прохождения упадка, начинается стадия роста. Спрос потихоньку восстанавливается, бизнес растет, производительность растет, а инфляция уменьшается. Снижается также уровень безработицы, ЦБ разных стран снижают ставки для ускорения роста, а национальная валюта страны укрепляется.
Фондовые рынки начинают бурный рост, поскольку все больше и больше инвесторов приходят на рынок за ростом и доходностями. Кредитный рейтинг страны улучшается, в страну приходят новые инвестиции. Все процветает и благоухает. Политиков, чьи сроки пришлись на это время, почитают и считают одними из лучших.
Фаза пика
Что бы не говорили политики, экономический рост не может продолжаться вечно. В один момент наступает пик всего: пик производства, пик спроса, пик инвестиций и т. д. Фондовые рынки обновляют исторические максимумы, а инвесторы счастливы: все растет и может расти ещё несколько лет, все перекуплено.
Однако в какой-то момент все разворачивается в обратную сторону. Катализатором может быть все что угодно: плохой прогноз по экономике страны, увеличение ставок ЦБ, девальвация и любое другое событие, которое Нассим Талеб назвал бы «черным лебедем» — например коронавирус. Начинается стагнация после которой сразу наступает падение — фаза кризиса.
Фаза кризиса (падения)
К кризису всегда все готовятся, но при этом, он все равно приходит неожиданно. На этом этапе показатели, которые отлично росли в предыдущие две фазы, начинают падать. ЦБ снижают ставки и стараются как можно скорее проскочить эту фазу. Фондовые рынки могут все еще расти, но только на надеждах инвесторов проскочить кризис быстро — например как американские индексы с приходом пандемии. Политики, на время которых пришлась эта фаза, считаются обывателями плохими управленцами.
Какие особенности у экономических циклов?
Быстрая смена фаз
Фазы, а особенно кризисы, стали меняться гораздо чаще. Следовательно, их длительность уменьшилась. Так, например, если в 19 веке продолжительность циклов была 10-12 лет, то сейчас они длятся по 5-7 лет, а кризисы могут длиться еще меньше.
Влияние глобализации
Благодаря глобализации экономики, кризисы наступают теперь глобально. Если пару веков назад, кризис в крупной европейской стране имел локальный характер, то теперь, кризис легко выбирается за пределы страны и быстро наступает во всем мире.
Регуляция со стороны государства
Из-за более жесткой регуляции со стороны государства и больших возможностей монетарной регуляции, начинают стираться границы разных фаз, а иногда и целые фазы могут выпасть из цикла. Например, после фазы падения может сразу наступить рост, без депрессии.
Так, с наступлением коронавируса США пролетели фазу депрессии из-за больших вливаний ликвидности со стороны ФРС, что сильно по-разному сказалось на бизнесах из разных отраслей. Подробнее об особенностях каждой отрасли бизнеса мы рассказываем на нашем открытом курсе «Финансовое моделирование».
Влияния безработицы
Появились новые типы кризисов — стагфляционные. Безработица практически стала хронической проблемой, а инфляция стабильной.
Какие основные виды экономических циклов?
Цикл Жюгляра
Экономист из Франции, Клеман Жюгляр, рассматривал циклы не только как колебания спроса и предложения, но и учитывал инвестиции. В среднем, оборудование меняется каждые 10 лет, и этот процесс решил учитывать Жюгляр. Инвестиции в новое оборудование происходит волнообразно и в целом очень сильно походит на фазы циклов — например после вливания средств в производство наступает фаза роста и стабильности, а при изнашивании снижается производительность и наблюдается падение.
Ритмы Кузнеца
Американский экономист российского происхождения, Саймон Кузнец, вывел свои экономические циклы на основе демографических данных и строительных циклов. Заканчивается цикл всего за 15-25 лет: меняются демографические условия, устаревают технологии — считал Кузнец. В принципе слабо отличается от теории Жюгляра, разве что циклы увеличены в 1,5-2,5 раза.
Циклы Кондратьева
В основу этих циклов легли исторические данные крупнейших инфраструктурных сдвигов: новые технологии, переход к эксплуатации других ресурсов и т.д. Длятся в среднем 40-60 лет. Большинство теоретиков, использующих теорию Николая Кондратьева, выделяют такие волны:
Циклы Кондратьева
Есть еще множество теорий, которые описывают экономические циклы: психологическая теория Парето, теория чрезмерного накопления капитала Мизеса и другие. В целом, каждая из них имеет право на жизнь, но не каждая показывает себя правдивой.
Источник: blog.sf.education
Экономические циклы и ориентиры, которые они дают инвесторам и предпринимателям
Инвестирование
Экономика в современном мире развивается циклично, когда установившееся равновесие нарушается, начинается формирование пути к более усовершенствованному равновесию. Главный объект изучения нынешней экономики – экономический цикл, подробное рассмотрение которого способствовало бы прогнозированию роста или снижения деловой активности. Хотя точно предугадать цикличность динамики экономики, еще не удавалось никому.
Деловой или экономический цикл
Это этап функционирования экономики, который характеризуется чередованием снижения и возрастания коммерческой деятельности. То есть, это поочередно сменяющиеся этапы подъема и снижения деловой активности в какой-либо стране, некотором регионе, либо в мире.
Колебания деловой активности бывают циклическими и нециклическими. Изменение всех макроэкономических показателей характерно для циклических колебаний, а смена экономической активности захватывает все отрасли экономики.
Нециклическим присуще изменение нескольких экономических показателей, к примеру, увеличение розничных продаж в праздничные дни.
Фазы экономического цикла
Существуют 4 основные фазы экономического цикла, выполняющие свои воссоздательные функции:
РИС. 1 (А — линия экономического роста, В — линия экономических циклов)
Рассмотрим указанные фазы цикла подробнее.
Начальной стадией цикла является кризисный упадок производства (зона III). Для этого периода характерно внезапное снижение показателей и скорости экономического развития. Завершается эта стадия понижением масштабов продуктивности, перевыпуском товаров и их накапливанием в оптовом товарообороте. Снижается ценность товаров, уменьшается уровень занятости и жизни населения. Кредитная платежеспособность в данной фазе цикла также существенно снижается, возрастает нехватка денежных единиц, возрастает уровень социального напряжения.
Стагнация или депрессия (зона IV)– это период, при котором на протяжении длительного времени, без изменений сохраняется самый низкий уровень деловой активности. В большей степени остается уровень безработицы, низких объемов производства и доходов. Остаются стабильно высокие цены, незначительно уменьшается налоговая ставка кредитования.
Суть экономического роста состоит в том, что показатели кризиса оказываются в фазе депрессии средствами перехода экономики на следующую ступень – оживления. В депрессивном положении происходит стабилизация количества товаров и цен. Снижение цен стимулирует потребление и спрос. Спад экономики открыл технологичную и техничную несостоятельность базовых активов.
Капитал начинает постепенно обновляться и производство понемногу запускает свои механизмы. Важнейшая функция данного периода – подготовка к новому строю экономики, образовавшемуся в итоге кризиса.
Фаза расширения, оживления (Зона I) характеризуется постепенным увеличением производства до прежнего состояния, пополнением капитала. Усовершенствуется оснащение, восстанавливаются накопительные процессы. Также возобновляется общий спрос. Уровень доходов населения и количество рабочих мест растет, повышается ссудный процент. Фаза задержки сменяется развитием экономики.
Подъем экономики (Зона II) наступает, в период ее превосходства над уровнем производства, достигнутым за период предшествующего цикла. Фазе подъема присущ расцвет экономической деятельности, повышение активности инвестиций и предпринимательской деятельности. Растет уровень доходов населения и уровень цен, что сопровождается инфляцией.
На Рис.1 видно, что каждый новый пик выше предыдущего, а, следовательно, экономика постоянно развивается, поскольку, непрерывное движение экономических процессов, стимулируется технологическим прогрессом.
С другой стороны экономические кризисы делают возможным осуществление технологического обновления и структурной перестройки. За счет механизма цен, кризис создает «плодородную почву» для дальнейшего развития производства. Поэтому экономика и технологии прочно взаимосвязаны и взаимозависимы.
Анализ периодов деловых экономических циклов – крайне сложная задача в макроэкономическом прогнозировании, решив которую, откроются новые возможности по сбору и обработке статистических данных и, как следствие, возможность развивать новые методы экономического проектирования и прогнозирования.
Продолжительность экономических циклов
По продолжительности, различают 3 главных типа экономических циклов:
- краткосрочные (Китчина);
- среднесрочные (Жюгляра);
- долгосрочные — (основная теория циклов Кузнеца, также есть теории Кондратьева, Форрестера, Тоффлера).
Краткосрочный экономический цикл Китчина.
Исследовав статистические данные экономической активности Англии и США, британский статистик, бизнесмен Джозеф Китчин, открыл циклы роста экономики. Циклы Китчина являются самыми короткими из экономических циклов, длятся они около 2-3-х лет. Д. Китчин связывал возникновение своих краткосрочных экономических циклов с изменчивостью мировых запасов золота, так как сам имел прямое отношение к золотодобыче. Однако его пояснение не совсем актуально в наши дни, но все же занимает место в экономике. Причины формирования циклов Китчина, с другой стороны, имеют уже немного другое толкование.
Актуальная трактовка циклов Китчина поясняет их возникновение краткосрочными заминками между совершившимся событием и ответным действием на него. В основном, такие задержки обусловлены психологическим (время, необходимое для анализа информации) и техническим (время, необходимое для осуществления заданных решений) факторами.
Смысл возникновения циклов заключается в следующем, что ввиду разницы во времени от периода события и до периода реакции на него, образуется некий дисбаланс. Необходимые нормы применяются уже, когда текущее событие «набрало обороты», и воздействуют такие нормы даже тогда, когда событие, вызвавшее их, теряет свою силу. Образующийся дисбаланс, запускает волны цикла в обратной последовательности.
Среднесрочный экономический цикл Жюгляра
названы именем французского экономиста, статистика Клемана Жугляра. Характерный период длительности волн Жюгляра – 7-11 лет. Собственно, эти циклы представляют собой те же циклы Китчина, но к нему добавляется неустойчивость в уровне капиталовложений.
Следовательно, цикличность Жугляра ограничивается не одними колебаниями, совокупными с задержкой реагирования на уровне производственных решений, но и их неустойчивостью, обусловленной заминкой капиталовложений.
Инвестирование в уставной капитал требует определенного времени, и осуществляется не мгновенно. Также требуется время для начала эксплуатации новых производственных мощностей. Получается, что ко временным задержкам по циклам Китчина, прибавляются дополнительные задержки реализации инвестиционных решений, что, в свою очередь, влечет за собой увеличение вдвое длительности цикла Жюгляра, по сравнению с циклами Китчина.
Экономический цикл — Ритмы Кузнеца
назван в честь его первого теоретика американского экономиста Саймона Кузнеца. Он связывал появление этих ритмов с демографическими процессами и капитальным строительством. Экономические волны Кузнеца продолжаются 15-20 лет. С целью имитации экономических процессов и для сбора статистических сведений, С.Кузнец рассматривал период времени 60 лет. Он смог различить особенную закономерность в образовании отдельных течений экономики. Для более точного выяснения причин циклов, С.Кузнец анализировал следующие показатели:
- демографические;
- инвестиционные в капитальное строительство;
- движение капитала;
- динамику национального дохода и др.
Более точному отслеживанию цикличности способствовали показатели длительных капиталовложений и демографических перемен, которые и стали основой теории С. Кузнеца. В 1930 г. им были открыты циклы, образованные под воздействием миграции рабочей силы и воплощение ее в строительстве. Нынешняя наука рассматривает ритмы Кузнеца в пределах инфраструктурных инвестиционных периодов. Главным их свойством является доминирующее модификации в сфере технологий. С волнами С.Кузнеца нередко сходятся изменения цен на объекты недвижимости и продолжительное повышение цен.
Экономический Цикл Советского ученого Николая Кондратьева
эти циклы, также относят к долгосрочным (45-55 лет):
Циклы Н. Кондратьева
Суть цикличности по теории Кондратьева заключается в отмирании старых благ цивилизации и зарождением новых. Поэтому, циклы Кондратьева можно связать с появлением принципиально новых, перспективных и востребованных человеком технологий.
- В начале каждого очередного цикла, перед зарождением новой восходящей волны, обычно, появляются значительные изобретения, возникают передовые идеи, поражающие воображение и меняющие привычный уклад общественной жизни, быта и хозяйствования.
- В период роста обычно кипят революционные настроения (и не только в политике, но и в науке, культуре, искусстве и других сферах жизнедеятельности). Зачастую этот период сопровождается социальными потрясениями (в том числе политическими пертурбациями, революциями и войнами).
- Нисходящее движение значительно спокойнее, в плане социальных потрясений. Они, обычно , сопровождаются депрессией в различных отраслях.
Экономический цикл Форрестера
объясняются сменой применяемых материалов и источников энергии и составляют 200 лет
Экономический цикл Тоффлера
Длительность цикла 1000 – 2000 лет. Причиной существования цикла является развитие цивилизации.
Экономический цикл и капитализм последних 200 лет
Более двухсот лет, рыночная экономика развивалась со свойственной ей уникальностью. Один из ранних экономических кризисов был зафиксирован в 1825 г. в Англии. В США явления кризиса наблюдались в 1836 г., где еще раз повторились в 1841 г. В очередной раз, спад экономики настиг США в 1847 г., а также наблюдался во Франции, Германии. Кризис 1857 года был самым ранним циклическим спадом в мире. Позднее сжатия экономики наступали в 1873, 1882, 1890 гг.
Наиболее разрушительным спадом был кризис 1900-1901 гг. Он наступил практически единовременно в России и США, и первостепенно ударил по металлургической индустрии. Рынок металлургии США был поражен, затем последовал существенный упадок в текстильной, химической, строительной и машиностроительной областях Европы и Англии. Упадок привел к значительному понижению стоимости продукции данных отраслей.
Масштабный кризис за всю историю, называемый Великой депрессией, пережила экономика в 1929-1933 гг. В западных странах вырос показатель безработицы до 25%, а производительность снизилась на 40-50%.
Далее, экономика не единожды вступала в периоды упадка и подъема, но длительность и свойства циклических колебаний значительно поменялись. Периоды сжатия экономики стали меньше по длительности, а фазы роста производительности – более продолжительными. К примеру, в 1854-1938 гг. в США кризис экономической производительности длился 45% от общего исчисляемого периода времени. И всего 26% календарного времени занимала фаза спада в 1945-1989 гг. Одновременно снизилась и амплитуда неустойчивости в масштабах производства.
Циклический рост экономики по-разному оказывает влияние на отдельные отрасли. Больше всего несут убытки от кризиса те витки экономики, которые выпускают товары длительного использования (мебель, техника, личный транспорт). Все поясняется тем, что в период экономических трудностей, люди в значительной мере предпочитают сберегать денежные средства и откладывают на некоторое время приобретение таких товаров. Уменьшение потребности в высокостоящей продукции, существенно сокращает производительность и занятость в соответственных областях промышленности.
В современной жизни, характер изменения циклов не ограничивается только переменами длительности спадов и подъемов. Сама структура цикла, его производственные задачи также изменяются. И это создает значительную разницу между нынешним циклом и циклом свободной конкуренции.
Экономический цикл и смена его фаз создает возможности.
Краткосрочные и среднесрочные циклы, вполне можно использовать для своей пользы, с целью обогащения! Ведь для одних кризис — это падение уровня жизни, финансовая катастрофа или даже банкротство. А для других — отличная возможность «направить ветер кризиса в свой парус». В определенный момент цикла недвижимость, акции и другие активы дешевеют.
Зачастую активы падают значительно ниже своей справедливой стоимости. Следуя «психологии толпы», основная часть инвесторов в панике продают свои активы, хотя, в это время, как раз нужно покупать, или докупать к уже имеющимся, акции надежных крупных компаний, ведь в такой ситуации вы покупаете актив с огромной скидкой. И обеспечиваете себе рост активов и дивидендную доходность на предстоящие несколько лет. Известный миллиардер-инвестор Уоррен Баффет сказал: «покупай когда все продают, продавай когда все покупают», так он и поступает всю жизнь.
Понятно, что для того, чтобы была возможность купить упавшие в цене активы, нужно иметь свободные деньги в нужное время. Поэтому, важно уметь распознавать текущую фазу цикла. И подходить к следующему кризису с запасом денежных средств.
Если понять — в какой фазе сейчас находится экономический цикл, то станет ясно, что сейчас происходит с экономикой
Для того чтобы это распознать есть определенные инструменты и индикаторы:
Инверсия кривой доходности
Одним из самых точных и признанных большинством экономистов является Индикатор инверсии кривой доходности. Дело в том, что исторически, инверсии кривой доходности (уход ниже нуля) предшествовали многим рецессиям в США. Из-за этой исторической проверенной корреляции кривая доходности часто рассматривается как точный прогноз разворота бизнес-цикла (перехода к рецессии)
В чем суть инверсии:
Инверсия кривой доходности может наблюдаться в любых активах. Но принято считать, что именно в облигациях подобное явление становится предвестником финансовой бури, точнее будущей рецессии.
В стабильно функционирующей экономике, имеющей запас прочности, на долговых рынках долгосрочные облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, что напрямую связано с рисками. Так же происходит и в жизни: если вы собираетесь кому-то дать денег в долг на 10 лет, то разумеется, это более рискованно, чем дать в долг на несколько месяцев. Конечно при прочих равных условиях. Это и понятно — за 10 лет может произойти что угодно.
Исходя из вышесказанного, перед кризисом доходность долгосрочных облигаций падает, а краткосрочных, наоборот, растет. Происходит это потому, что инвесторы постепенно начинают уходить из акций и перекладываются в облигации. И разница, сначала, становится минимальной. А когда доходность долгосрочных становятся меньше краткосрочных. происходит инвертирование кривой. Это говорит по сути о том, что большинство крупных инвесторов чувствуют повышение рисков в экономике.
Индикатор — инверсия кривой доходности (10-Летние Казначейские облигации США минус 2-Летние Казначейские облигации США)
На графике мы видим, что Среднесрочный экономический цикл Жюгляра подешел к концу еще несколько лет назад. И мы видим, что в сентябре 2019 кривая опустилась ниже нуля. В этот же момент (сентябрь 2019) ФРС пришла на помощь и начала цикл предоставления ликвидности возобновив сделки РЕПО. А 23 марта 2020 года, Федеральная резервная система США объявила о запуске новой программы QE (печатание денег), тем самым, отсрочив неизбежный кризис на 1-2 года.
Снижение ставок ФРС — как индикатор
Умеренное снижение ключевой ставки ФРС, является инструментом поддержки и оживления экономической активности в реальном секторе, но в долгосрочной перспективе, это кратно увеличивает активность и в финансовом секторе, провоцируя постепенное надувание «финансовых пузырей». Поэтому, долгое удержание ставки на низком уровне повышает риски сдутия этих самых пузырей (пузырь на рынке недвижимости 2007, после чего начался последний мировой экономический кризис).
И мы видим, что ставки уже много лет находятся на значениях близких к нулевым. Поднимать ставки они тоже уже не могут, поскольку от ключевой ставки зависит стоимость обслуживания госдолга США, который у них огромный и постоянно растет. Это говорит о том, что ключевая ставка зажата в узкий коридор, и уже не может быть использована как эффективный инструмент регулирования экономических процессов. Все это, опять же сигнализирует о приближении кризисной фазы экономического цикла.
Вертикальные полосы — это активные фазы кризиса всегда сопровождаются существенным снижением ставки.
С марта 2020 года ключевая ставка равняется 0.25 % (декабрь 2020 — пока без изменений)
Золото как индикатор
Третьим индикатором я бы назвал золото. Надо понимать, что золото хоть и растет на протяжении всей своей более, чем 5000 — летней истории, но делает это очень медленно. Это и понятно, ведь золото — не может производить добавленную стоимость, это просто металл, хоть и драгоценный. Однако вместе с тем оно устойчиво и надежно, поэтому, среди инвесторов, заслужило себе звание «защитного актива». Инвесторы начинают увеличивать золото в портфелях когда чувствуют приближение рисков, поэтому, накануне кризиса и на начальных его этапах золото, обычно сильно растет в цене.
На графике видны резкие всплески роста цены золота в 1999 году кризис доткомов. Начавшийся в 2007 году, с банкротства американских ипотечных компаний мировой кризис, подкинул цену золота на невиданную до это го высоту — за 4 года цена золота выросла в 3 раза, почти до 2000 $ за унцию. Затем была коррекция в течение 7-8 лет и новый всплеск перед началом первой волны пандемии. Сейчас, по состоянию на 1 декабря 2020, уже несколько месяцев идет коррекция последнего всплеска, однако основная фаза финансового кризиса еще впереди.
Индикатор Баффета
В 2001 году в статье для Fortune Уоррен Баффет заявил, что отношение суммы стоимости всех акций публичных компаний к валовому национальному продукту, выраженное в процентах, является самым лучшим показателем того, насколько переоценен или недооценен рынок акций.
Несмотря на то, что Баффет говорил про валовый национальный продукт (ВНП), чаще всего в формуле «индикатора Баффета» используют валовый внутренний продукт (ВВП), т.к. они исторически они отличаются всего на примерно на 1%.
Индикатор Баффета = Рыночная капитализация всех акций США / ВВП х 100%
Инвесторы интерпретируют индикатор Баффета следующим образом:
| Значение индикатора Баффета, % | Что он значит для фондового рынка |
| до 73% | сильно недооценен |
| 73 — 94 % | немного недооценен |
| 94 — 114 % | справедливая цена |
| 114 — 135 % | слегка переоценен |
| свыше 135 % | сильно переоценен |
| текущее значение (2020) 180 % | очень сильно переоценен |
Исторически этот индикатор колеблется в районе 100%. Его значение опускалось ниже 30% во время Великой Депрессии и ненадолго в 1982 году. Пиковые же значения были перед обвалом фондового рынка (и началом Великой Депресии) в 1929 году и во время бума доткомов в 2000 году. Значение индикатора Баффета на сегодняшний день превышает все его предыдущие значения и является максимальным за всю историю.
Однако, с одной стороны текущее значение индикатора Баффета может говорить о том, что рынок сильно переоценен и скоро будет падать. С другой стороны его значение держится выше 100% уже более восьми лет. Не удивительно что за последние несколько лет были мощнейшие коррекции фондового рынка, каких не было раньше в истории. Но пока, рынок достаточно быстро восстанавливался. В этом 2020 году, ему помогло QE.
Что это понимание дает инвесторам
Чтож, для инвесторов, понимание точки в которой находятся экономические процессы очень важно. Например, если мы понимаем, что рынок сильно переоценен, то это очень полезная информация, и она нам говорит о том, то если мы купим акции сейчас, то вероятнее всего, в течение нескольких месяцев, начнется либо обвал и переход к следующей фазе цикла, либо будет глубокая коррекция на несколько месяцев, что и происходит, например с американским фондовым рынком — c 2018 года было 3 глубоких коррекции длительностью в несколько месяцев. После чего рынку приходили на помощь то оптимизм команды Трампа то очередное QE, но меры стимулирования практически исчерпаны и возможно следующая коррекция положит начало фазе «кризиса»
На всех этих коррекциях, с успехом можно было зарабатывать.
Что это понимание дает предпринимателям
Понимание того, в какой точке цикла находится экономика, может служить предпринимателям определенными ориентирами:
Например, открывать бизнес связанный с продажами или производством, конечно же лучше в фазах оживления и подъема. В фазах кризиса и депрессии лучше открывать бизнес без больших вложений, поскольку риски связанные с потребительским спросом в такие периоды увеличиваются, в то же время конкуренция обычно остается на прежнем уровне или даже усиливается. Если все же решили открывать бизнес связанный с продажами или производством в фазах III и IV (кризис и депрессия), то по крайней мере, желательно выбирать менее конкурентную нишу , чтобы снизить риски нерентабельности.
Источник: financial-news24.ru